中国银河证券股份有限公司鲁佩近期对瀚川智能进行研究并发布了研究报告《绵阳埃克森3.94亿元合同落地，锂电设备增量可期》，本报告对瀚川智能给出买入评级，当前股价为63.58元。

瀚川智能(688022)

投资事件：公司与绵阳埃克森签订锂电池生产配套设备采购合同，合同金额3.94亿元，将于2023年内完成交付及验收。

与埃克森新能源战略合作落地，有望持续贡献公司业绩。深圳埃克森新能源公司主营新能源锂离子电池和钠离子电池，应用于储能、工程机械等下游领域。2022年11月，公司与埃克森新能源签订战略合作协议，双方计划在锂电设备开发选型、采购、大圆柱产线开发、换电和储能等产品应用等方面开展合作，埃克森新能源实质性下达不少于首批3GWh的锂电设备订单，并在后续50GWh投资中优先采购公司设备。本次绵阳埃克森3.94亿元锂电设备采购合同的实施推动了此前战略合作的落地，助力公司在锂电设备领域加速发展，有望形成对今年及未来年度业绩的持续贡献。

聚焦中后道设备及圆柱电芯装配线，锂电设备业务不断突破。公司积极把握新能源汽车快速发展带来的市场机遇，依托良好的技术和客户资源优势，切入锂电设备领域，并专注于化成分容等中后道设备。在动力电池扩产预期放缓的背景下，公司紧抓具备成长空间的细分下游应用领域，以及技术革新带来的设备机遇，锂电业务加速发展。受益节能减排、光储一体化及地缘政治等因素的影响，储能市场迅猛发展，2022年我国储能锂电池出货量为130GWh，同比增长170.8%，储能电池产能迎来大幅扩张。公司与正威集团、深圳埃克森新能源在储能领域达成深入合作，订单陆续落地。特斯拉4680大圆柱电池引领多环节技术变革，公司大圆柱电芯高速装配线预计将在今年年中发布首条全工艺样板线，业绩增量空间可期。

三大业务引领，公司业绩有望持续放量。公司汽车、电池、充换电设备主航道战略布局成效显著，根据2022年业绩快报，公司实现归母净利润1.27亿元，同比增长109.36%；净利率提升1.60pct至9.62%，盈利能力持续修复。汽车装备板块，公司客户优质，与前十大汽车零部件厂商中的八家实现合作，并通过产品标准化和降本增效实现业绩的不断突破。电池设备板块，公司聚焦化成分容设备和大圆柱电芯装配线，把握细分下游领域和技术革新中的设备机遇，锂电业务打开成长空间。充换电设备板块，我国换电市场快速发展，重卡换电进入商业化提速阶段，今年1月八部委发布《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》，有望进一步推动换电模式渗透率提升，加速换电站落站进程。目前换电设备商以提供换电整站为主，公司作为换电设备龙头将充分受益。

盈利预测与投资建议：公司汽车装备板块稳健增长，电池、换电设备打开第二增长曲线增厚业绩。我们预计公司2022-2024年将分别实现归母净利润1.27亿元、2.53亿元、3.98亿元，对应EPS为1.17、2.33、3.67元，对应PE为56倍、28倍、18倍，维持推荐评级。

风险提示：新冠疫情反复，新产品拓展不及预期，市场竞争加剧，下游客户扩产不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司邓学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.67%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.33亿，根据现价换算的预测PE为50.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为78.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瀚川智能（688022）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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